如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(ji气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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