射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金(j也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句īn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(z也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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