来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增(zēng)量刺激(jī)政策(cè)。未来扩(kuò)大需(xū)求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改善，但距(jù)离疫情之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现(xiàn)“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式(shì)，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营(yíng)主体活力结(jié)合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下(xià)一阶段更多通过激发市场化(huà)的(de)力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下决心从根本(běn)上解决(jué)企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限(xiàn)，主要(yào)还是以李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶提(tí)振信心(xīn)和(hé)预期(qī)、激(jī)发活力为(wèi)主(zhǔ)要手段(duàn)，让经济(jì)自发(fā)的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力”，延(yán)续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文(wén)化(huà)旅游(yóu)等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的(de)重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要(yào)重视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程(chéng)度，监管措施(shī)也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)”。我们(men)认为，房(fáng)地产(chǎn)产(chǎn)业链(liàn)、中小金融(róng)机构(gòu)的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同是疫(yì)情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱，其他方面(miàn)的经济问题依(yī)然(rán)是(shì)存在的。

　　整(李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制。

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