昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qián嗤笑的意思g)有力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危(wēi)机导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的(de)负(fù)面影响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确定(dìng)性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu嗤笑的意思)，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利率(lǜ)路径信号。“新(xīn)美(měi)联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘(pán)面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大(dà)量新(xīn)增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计嗤笑的意思2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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