上市公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着(zhe)可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触(chù)及(jí)退市指标，公司股票(piào)及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思跌(diē)时(shí)有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则(zé)中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发(fā)行的可转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了(le)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市(shì)股为(wèi)锚(máo)的(de)可(kě)转债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结构(gòu)，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转债(zhài)在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资(zī)方法，完善配(pèi)套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

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