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宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来(l宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛(tán)，“一(yī)带一路”相关(guān)利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又(yòu)新设(shè)国(guó)家数据局。运(yùn)营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源(yuán)链整(zhěng)体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的(de)方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调(diào)整和产(chǎn)能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅(fú)提升。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来(lái)几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人(rén)带来(lái)确定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资(zī)的(de)政策(cè)基调下，后(hòu)续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块(kuài)，当(dāng)前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修复(fù)空(kōng)间较大(dà)。

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